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第三方支付受限 銀行估值依然承壓

作者:管理員 來源:本站 瀏覽數:1515 發布時間:2014/3/25 11:27:51

  央行近日推出旨在規范支付領域風控舉措,不僅維護了銀聯作為主要轉接清算機構的地位,同時也會減輕“各類寶”對銀行存款的分流壓力。目前對于第三方支付機構的監管,央行僅在2010年6月發布過《非金融機構支付服務管理辦法》,同年頒布實施細則,主要涉及支付機構的申請設立等一般性規章制度,相對于目前的業務現狀已落后。

  《支付機構網絡支付業務管理辦法(征求意見稿)》早在2012年1月就開始征求意見,本次據稱已是第三次征求意見。據易觀智庫的統計數據顯示,2013年全年中國第三方支付機構各類支付業務的總體交易規模達到17.9萬億,同比增長43.2%,其中線下POS收單和互聯網收單分別占比59.8%和33.5%,均遠高過央行之前公布的全國電子支付業務29.46%的增速。

  移動支付新政仍未落地 影響可控

  從去年底開始,監管機構一直在調研互聯網金融企業,我們推測將出臺系列性監管框架:1、央行規范監管旨在控制風險,因為電商企業的金融業務經營范圍并不完全規范,當規模過大時容易產生風險;2、約束互聯網金融類企業,尤其是爆發式增長的第三方支付企業,避免其對現有金融業務和金融秩序造成巨大沖擊;3、保護用戶和保護消費者利益。

  我們認為,征求意見的相關細則維護銀聯作為主要轉接清算機構的地位,同時也減輕了各類“寶”對銀行存款的分流壓力。2013年第四季度,互聯網支付平臺轉接交易規模達到2.2萬億元,環比上季度增長28.9%;支付寶、銀聯網上支付和財付通支付分別以39.8%、30.7%和15.3%占據市場前三位,前三家支付廠商占據整個市場85.8%的市場份額。

  從目前情況看,監管重點如下:1、個人支付賬戶轉賬單筆不超過1000元,年累計不能超過1萬元;個人單筆消費不得超過5000元,月累計不能超過1萬元,而此前第一次征求意見中的轉賬支付并無額度限制;如果屬實,一方面將直接影響用戶使用第三方支付工具進行支付的規模,另一方面也將對“余額寶”等理財產品規模增長帶來影響。2、支付機構不得為金融機構以及從事融資、理財、擔保、貨幣兌換等金融業務的其他機構開立支付賬戶,這可能對于余額寶的支付、消費、金融業務帶來影響。上述監管措施將對第三方支付機構帶來較大沖擊,預計支付機構將積極斡旋,極有可能最終政策會好于預期。

  第三方支付一枝獨秀 看好互聯網金融

  從全球第三方支付體系來看,中國第三方支付的互聯網支付交易規模占全球交易規模的53.9%,移動支付交易規模占全球交易規模的16.8%,因此中國第三方支付體系發展在全球一枝獨秀。從美國經驗來看,將第三方支付機構定位為非銀行金融機構,第三方支付業務定位為貨幣轉移業務。統計顯示,51%的消費者會選擇使用第三方支付工具進行支付,第三方支付在網絡支付中的比例超過20%。因此,我們認為,中國第三方支付體系自下而上蓬勃發展勢頭并未消退,但可能存在階段性規范,長期取決于監管與創新的博弈。本政策無限制O2O業務發展意圖,亦盡量避免影響消費者利益,主旨為了保護銀聯地位,鼓勵傳統銀行卡支付習慣。

  預計征求意見稿僅約束用戶使用第三方支付進行支付的業務,但對于傳統的銀行支付體系和銀聯支付并未影響,因此我們認為央行并不會限制蓬勃發展的O2O業務,進而避免影響消費者利益,而重在鼓勵用戶使用傳統的銀行支付系統。同時,由于前期民營銀行試點的推進,如果阿里或者騰訊能夠取得正規銀行牌照,將不會影響其互聯網主業業務發展,也能促進互聯網金融的穩步增長。總體而言,我們判斷央行傾向于發展受監管的正規金融體系和金融業務。

  監管強化 銀行轉型迫在眉睫

  互聯網金融領域的監管或將強化,給銀聯和銀行體系預留了轉型的空間和時間,緩解金融脫媒和利率市場化的沖擊。整體而言,我們認為在互聯網金融領域的監管仍將強化,這一方面能夠降低創新型業務可能帶來的潛在風險,另一方面能夠緩解金融脫媒和利率市場化背景下對銀行的沖擊,給銀聯和銀行機構轉型預留空間,但也可能降低投資者對于互聯網金融業務快速發展的預期。銀行業下一階段仍將面臨較大的經營壓力,估值提升仍受到較強約束,因此預計本次征求意見對于銀行業務的實際影響有限,僅會降低其受到的互聯網金融創新的沖擊。



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